今天想深入探討一下阿里巴巴的電商生意模型以及未來的前景。
公司百分之六十六的收入來自電商生意。當中的收費形式主要是營銷、廣告、以及佣金收入。下表是從公司財務報表裡面摘出來的，提到營銷、廣告收入主要是Pay for Performance (P4P)的生意模式，即是零售商可以根據所賣產品競投在淘寶及其他電商平台上搜尋關鍵詞，然后阿裡巴巴就會根據點擊率收費 (Cost per click)。另外零售商也可以用固定的價格競投淘寶及其他電商平台上的搜尋位置，然后阿裡巴巴就會根據有關搜尋的顯示次數收費(Cost per impression)。至於佣金收入反面，阿裡巴巴會在所有淘寶等平台上的成功交易提取百分之零點三到百分之五的收費。
來源：公司財報
我覺得這是很優秀的生意模型：只要淘寶等平台上能有足夠的生意量，收入就能確保有所增長。比如在最新的一個季度，阿裡巴巴的電商收入就增長了百分之三十五，是很不錯的成績。當然，我大概算過：阿里巴巴的電商收入大概為阿里巴巴平台上商品成交金額(GMV,
Gross Merchant Value) 的百分之三，這個百分比在未來(特別是反壟斷的環境下)是有可能降下來的。
投資者比較擔心的可能是支出的增長。阿裡巴巴在電商生意目前面臨巨大的競爭，而且在淘寶特賣、團購等方面的投入也不小，導致電商平台的支出在最新的季度按年增長接近百分之六十，遠超收入增長的百分之三十五，導致利潤率嚴重下降。在最新一個季度的財報裡面，管理層提到未來的重點投資項目包括: 團購、淘寶特賣、餓了麼、閑魚、淘寶直博、Lazada等等。
來源：公司財報
目前阿里巴巴港股股價已經創了上市以來是新低，相信已經反映了一大部分投資者的擔憂。當然，市場的情緒很難預料，很可能在需要一段時間才能恢復對於公司盈利的信心。
來源：彭博
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